維護(hù)股票市場(chǎng)秩序，助力投資者信心恢復(fù)
- 發(fā)布時(shí)間：2024-07-18 10:15:09
- 來源：中宏網(wǎng)
近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，為切實(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)充分評(píng)估當(dāng)前市場(chǎng)情況，證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自7月11日起實(shí)施。同時(shí)，批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%。
轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)本質(zhì)上是為證券公司在自有證券不足時(shí)，由中證金融公司以自有或其他方式獲得的證券出借給證券公司開展融券業(yè)務(wù)。
此前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)采取了有力的監(jiān)管措施，包括暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以當(dāng)前轉(zhuǎn)融券余額為上限；上調(diào)融券保證金比例等。根據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2。僅從數(shù)據(jù)角度進(jìn)行分析，融券轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)對(duì)A股市場(chǎng)的下行壓力已經(jīng)處于較低水平。此次證監(jiān)會(huì)舉措的意義更多在于制度的完善規(guī)范和釋放利好政策信號(hào)。
一方面此前轉(zhuǎn)融券新增規(guī)模已被暫停，此次證監(jiān)會(huì)的舉措是將整個(gè)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)進(jìn)行暫停凍結(jié)，是對(duì)之前措施的延續(xù)和完善。從制度完善角度看，徹底暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)分成了兩步走，先暫停規(guī)模新增，劃定存量業(yè)務(wù)，這就給市場(chǎng)提供了充分的反應(yīng)時(shí)間和政策信號(hào)。在這樣的基礎(chǔ)上，完全暫停轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)過度反應(yīng)，順利實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管意圖。同時(shí)，為了進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)走向，對(duì)于融券業(yè)務(wù)的保證金比例進(jìn)一步進(jìn)行了上調(diào)，尤其提高了私募基金的標(biāo)準(zhǔn)。這完善了對(duì)完整融券業(yè)務(wù)鏈條的監(jiān)管，抑制了投資者參與融券業(yè)務(wù)的意圖，有助于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。
另一方面，暫停轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的信號(hào)意義要強(qiáng)于其實(shí)際對(duì)市場(chǎng)的托舉作用。從實(shí)踐上看，融券業(yè)務(wù)對(duì)于A股市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的沖擊已經(jīng)非常微小。證監(jiān)會(huì)此時(shí)進(jìn)一步收緊融券業(yè)務(wù)，進(jìn)一步明確了監(jiān)管的立場(chǎng)，對(duì)穩(wěn)定投資者信心起到了積極的作用。當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)仍處于小幅震蕩的態(tài)勢(shì)，以上證綜指為例，其以3000點(diǎn)為中樞，上下波動(dòng)，尚未形成向上的突破趨勢(shì)。此時(shí)，維護(hù)市場(chǎng)信心，呵護(hù)看好中國(guó)市場(chǎng)的投資者成為了我國(guó)監(jiān)管政策的重要考量。
暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，提高融券業(yè)務(wù)的保證金比例，完善了市場(chǎng)“賣空”制度機(jī)制，體現(xiàn)了監(jiān)管層防風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的決心，有利于提振和維護(hù)投資者信心，助力股票市場(chǎng)形成一致看多預(yù)期。（作者：何青，中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶研究院高級(jí)研究員；楊海龍，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院助理研究員。本文系國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目"推動(dòng)建立國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制研究"[20ZDA053]的階段性成果。）