發(fā)揮回購指數(shù)引導(dǎo)投資作用，完善資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能
- 發(fā)布時(shí)間：2023-10-08 17:04:40
- 來源：中宏網(wǎng)
近日，中證指數(shù)有限公司官網(wǎng)發(fā)布公告，將于2023年10月17日發(fā)布上證回購指數(shù)、中證回購指數(shù)、中證回購價(jià)值策略指數(shù)及中證回購質(zhì)量策略指數(shù)等四種回購指數(shù)。股份回購等同于現(xiàn)金分紅，是回報(bào)股東的重要方式，有助于改善上市公司估值水平。中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高級(jí)研究員何青接受本網(wǎng)記者專訪時(shí)指出，股票回購，即上市公司從資本市場(chǎng)買回本公司發(fā)行在外的股份。從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，股票回購?fù)莾?yōu)質(zhì)上市公司的特有現(xiàn)象，多用在股份注銷、股權(quán)激勵(lì)、市值管理等場(chǎng)景，是傳遞公司對(duì)未來前景看好或當(dāng)前股價(jià)被低估等信號(hào)的重要手段。
圖1 今年A股市場(chǎng)回購數(shù)量與回購規(guī)模變化
回購指數(shù)的發(fā)布反映了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的日臻完善。我國(guó)A股上市公司對(duì)股票回購行為認(rèn)知不斷提升，股票回購行為也在不斷增多。特別是在2022年，A股上市公司完成股票回購1614筆，1526.53億元。而從今年初到9月27日，A股市場(chǎng)共完成1524筆、累計(jì)1091.62億元的回購事件，回購數(shù)量已超過去年同期。作為向市場(chǎng)傳遞信息的重要方式，回購行為數(shù)量的增多表明國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在信息傳遞、理性投資等方面日益完善。回購指數(shù)的發(fā)布順應(yīng)了這一時(shí)代趨勢(shì)，將更好引導(dǎo)投資者甄別股票，做出決策。
回購指數(shù)將進(jìn)一步豐富市場(chǎng)信息的作用，完善資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。近年來受國(guó)內(nèi)外多種因素影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，滬深指數(shù)均有不同程度的下跌趨勢(shì)。9月27日，滬深300、上證指數(shù)和深證成指市盈率分別為11.54、13.06和22.18，已經(jīng)處于歷史低位。而橫向來看，美國(guó)三大股指同期市盈率則分別為24.78、58.69和23.26，均遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)股指水平。
A股市場(chǎng)估值整體低于正常水平，市場(chǎng)表現(xiàn)脫離基本面情況較為嚴(yán)重。而上市公司進(jìn)行回購行為，一個(gè)重要目的在于傳遞股價(jià)被低估的信號(hào)。根據(jù)發(fā)布公告，回購指數(shù)的編制邏輯都從基本面分析出發(fā)，契合市場(chǎng)信號(hào)傳遞理論，符合價(jià)值驅(qū)動(dòng)邏輯，體現(xiàn)了較強(qiáng)的價(jià)值分析思路與長(zhǎng)期投資思維，能夠較好體現(xiàn)股票樣本的內(nèi)在價(jià)值。回購指數(shù)的發(fā)布將有助于進(jìn)一步展示A股市場(chǎng)基本面，完善資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，增強(qiáng)市場(chǎng)有效信息揭示傳導(dǎo)與股票內(nèi)在價(jià)值向價(jià)格轉(zhuǎn)化反映的作用。
圖2 近三年A股主要股指市盈率變化
7月份中央政治局會(huì)議指出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。作為活躍資本市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)，本次發(fā)布的四種回購指數(shù)各有側(cè)重。上證回購指數(shù)與中證回購指數(shù)重點(diǎn)收納了A股市場(chǎng)中回購比例較高的股票樣本，中證回購價(jià)值策略指數(shù)和中證回購質(zhì)量策略指數(shù)則從發(fā)生過股票回購行為的上市公司中分別選取估值水平較低、業(yè)績(jī)預(yù)期較好和盈利能力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好、回購比例較高的公司作為樣本，分別反映了實(shí)施股票回購公司中高價(jià)值型與高成長(zhǎng)型群體的股價(jià)整體水平。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)，資本市場(chǎng)基本面得到不斷改善，回購指數(shù)將在完善資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資本配置等方面進(jìn)一步發(fā)揮作用，為活躍資本市場(chǎng)提供重要的價(jià)格參考與信息支撐。（作者：何青，中國(guó)人民大學(xué)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶高級(jí)研究員；李帆，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院助理研究員。本文系國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“推動(dòng)建立國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制研究”[20ZDA053]的階段性成果）