“養(yǎng)老儲備”帶來的資本市場改革新機遇
- 發(fā)布時間：2023-09-27 11:11:44
- 來源：中宏網(wǎng)
近日，中國銀行、交通銀行等多家商業(yè)銀行推出非試點地區(qū)的個人養(yǎng)老金資金賬戶預(yù)約開戶營銷活動。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前個人養(yǎng)老金資金賬戶開戶數(shù)快速增長，體現(xiàn)出居民對個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的需求潛力大、養(yǎng)老保障意識也在逐步提高。未來隨著我國人口結(jié)構(gòu)變化，居民投資理念不斷成熟，以及可投資品種的進一步擴容，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)將進入快速發(fā)展階段。
當(dāng)前，我國的人口發(fā)展態(tài)勢已發(fā)生了根本性、轉(zhuǎn)折性的變化。就人口老齡化來說，2022年之前，中國人口老齡化伴隨人口正增長，2022年之后人口老齡化與負增長交織在一起。人口負增長與老齡化疊加帶來的機遇一個突出表現(xiàn)，就是“養(yǎng)老儲備”帶來的資本市場改革與發(fā)展機遇。
在人口負增長和老齡化的過程中，基于理性安排未來養(yǎng)老生活的預(yù)期和終身養(yǎng)老準(zhǔn)備行為，為資本市場發(fā)展帶來諸多利好。一是有利于推動資本市場改革與發(fā)展。在尚未進入人口老齡化高峰期、養(yǎng)老保險基金集中支付之前，伴隨社會養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金基金、人壽保險基金為主體的多層次養(yǎng)老保險基金體系不斷完善，基金規(guī)模將不斷壯大。從發(fā)達國家的經(jīng)驗看，養(yǎng)老保險基金的發(fā)展壯大可以推動資本市場的改革和發(fā)展。首先，養(yǎng)老保險基金作為金融中介將社會零散資金集中投向資本市場，能夠擴大資本市場的規(guī)模，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金來源，強化長期投資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。其次，能夠積極引導(dǎo)金融創(chuàng)新，尤其是金融工具和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。譬如，在美國養(yǎng)老保險基金是促進金融創(chuàng)新的主要力量，資產(chǎn)抵押債券的發(fā)展、結(jié)構(gòu)性金融工具和金融衍生產(chǎn)品的廣泛運用以及指數(shù)基金零息債券的出現(xiàn)都受益于養(yǎng)老保險基金的壯大和資本運作。
二是有利于商業(yè)保險市場發(fā)展。人口負增長和老齡化疊加，家庭養(yǎng)老保障功能的弱化，社會養(yǎng)老保險制度和醫(yī)療保險制度支付風(fēng)險的放大，在提高個人養(yǎng)老風(fēng)險防范意識的同時，也迫使個人在政府保障和家庭保障之外，尋求商業(yè)保障的支持。為了應(yīng)對人口老齡化帶來的收入風(fēng)險、疾病風(fēng)險和失能風(fēng)險，中青年人將會理性增加個人資產(chǎn)配置中商業(yè)性保險的比例，這必然增加對商業(yè)保險產(chǎn)品的需求，有利于促進商業(yè)養(yǎng)老保險、健康保險、護理險等保險業(yè)務(wù)的開展和相應(yīng)機構(gòu)的壯大。
三是有利于證券市場發(fā)展。一些發(fā)達國家經(jīng)驗顯示，人口老齡化會引起金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的趨同性發(fā)展，導(dǎo)致儲蓄管理機構(gòu)化、去銀行化，即社會儲蓄日益集中到具有信息優(yōu)勢、資本運作能力和盈利能力的大型投資機構(gòu)，如企業(yè)年金、壽險基金等。從機構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置構(gòu)成看，除了少量的銀行存款外，絕大多數(shù)都是配置了更富活力和流動性的證券資產(chǎn)。隨著投資運營渠道的拓展，我國社保基金、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者將增加對資本市場的投資比重，無疑會成為推動我國證券市場發(fā)展的重要力量。（作者：李志宏，中宏觀察家、中國老齡協(xié)會事業(yè)部主任）