陳文玲：美國在幾個重要經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)θA遏制的新動向（下篇）
- 發(fā)布時間：2023-03-16 07:56:38
- 來源：中宏網(wǎng)
【摘要】當(dāng)前，美國將中國視為最大的戰(zhàn)略競爭對手，通過科技圍堵、濫用制裁、金融遏制、貿(mào)易爭端等各種手段遏制中國的發(fā)展。面對美對華經(jīng)濟戰(zhàn)略不斷升級和演變，我國應(yīng)聚焦其中長期、關(guān)鍵時刻發(fā)揮決定性作用的戰(zhàn)略實行積極防御，力爭更快地積累實力破解美國的遏制。在美國以實力地位與中國進行對抗性博弈失敗的情況下，繼續(xù)推進中美兩國之間各種可能的合作。
美對華金融遏制或許已經(jīng)開啟，美元美債國際大循環(huán)受阻后更是加大了打壓力度
當(dāng)前，世界各國正在進行著一場圍繞貨幣的金融無序競爭，中國已經(jīng)被裹挾其中。美國債務(wù)經(jīng)濟模式難以持續(xù)，面臨無處對沖的風(fēng)險，從流動性泛濫的貨幣政策“急轉(zhuǎn)彎”為流動性緊縮的貨幣政策，對全球金融市場和經(jīng)濟形勢造成了重大沖擊。美國對華金融遏制或許已經(jīng)開啟，金融制裁、中概股退市、人民幣貶值、資本流出、股市動蕩、香港金融中心地位受到挑戰(zhàn)，這些絕非偶然現(xiàn)象。
第一，美國財政貨幣沖擊全球金融市場。由于美元美債國際大循環(huán)受阻，美國轉(zhuǎn)嫁危機的難度加大，美聯(lián)儲貨幣政策不得不“急轉(zhuǎn)彎”。2022年以來已經(jīng)加息7次，4次暴力加息是20世紀(jì)80年代以來罕見的75個基點。2022年8月26日美聯(lián)儲主席鮑威爾提出，美國的貨幣政策要為美國遏制通脹服務(wù)，目標(biāo)是將美國的通脹率降到2%以下。目前美元加息已經(jīng)達(dá)到425個基點，美國聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.5%，如果將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)，美元利率至少達(dá)到5.5%～6.5%。市場普遍預(yù)測，美聯(lián)儲降息周期的起始點可能要等到2024年，2023年底以前美國均將處于高利率周期中。目前全球有70多個國家跟隨美國采取緊縮的貨幣政策，尤其是歐央行兩次加息各75個點，創(chuàng)下了歷史記錄。
此輪緊縮的貨幣政策，對中國等一大批發(fā)展中國家的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響或重大沖擊。美國實行緊縮的貨幣政策以來，全世界主要國家的貨幣對美元都在貶值，已有90個發(fā)展中國家的貨幣對美元貶值，其中超過三分之一的國家貨幣貶值超過10%。即便是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，如英國、歐盟、日本等，也出現(xiàn)本幣對美元的嚴(yán)重貶值。到2022年9月底，一些國家的貨幣貶值程度創(chuàng)造了歷史之最：土耳其里拉，貶值95%；印度盧比，貶值91%；英鎊，貶值51%；瑞典克朗，貶值49%；日元，貶值48%；歐元，貶值40%；馬來西亞吉特，貶值36%；韓元，貶值30%；泰銖，貶值25%；在岸人民幣，貶值16%。與其形成鮮明對比，2022年美元強勢升值了62%。美國10年期國債收益率近期狂飆至4%；中美利差持續(xù)擴大。在美國通脹－加息－衰退的螺旋負(fù)反饋作用下，全球資本競相回流美國。
美聯(lián)儲2022年6月啟動量化緊縮（QT）以來，截至8月中旬，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為8.879萬億美元，從9月開始，美聯(lián)儲每月縮減650億美元的美國國債和300億美元的抵押支持證券（MBS），累計高達(dá)每月950億美元。2021年第四季度美元在全球外匯儲備中占比為58.81%，為1995年以來新低。我國美債的最高持有量為1.3萬億美元左右，到目前我國持有的美債數(shù)量只有8700億美元，已經(jīng)累計拋售超過4470億美債，中國從第一美債持有國降為了第二。2022年日本也累計拋售2400億美債，因為美元指數(shù)不斷變化，日本貨幣不斷貶值，未來會繼續(xù)拋售美債從而來穩(wěn)定自己的貨幣。英國新發(fā)行的國債利率也會大幅提升，大量英鎊隨著債券市場的迅速膨脹一起消失，英國財政赤字大幅增加，英鎊更加迅速地貶值。2022年4月12日，斯里蘭卡宣布暫停償還一切外債瀕臨破產(chǎn)；秘魯和巴西爆發(fā)了大規(guī)模集會示威，陷入內(nèi)部動蕩，并造成了人員傷亡。
在當(dāng)前的全球貨幣體系中，美元仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位。從各國官方持有的外匯儲備結(jié)構(gòu)來看，截至2022年二季度末，美元幣種的占比仍然接近60%，歐元19.8%，日元5.2%，英鎊4.9%，人民幣2.88%。從全球支付結(jié)算使用的貨幣幣種來看，國際權(quán)威金融機構(gòu)去年的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月世界各國的貨幣支付占比，美元占比41.89%，歐元占比36.30%，英鎊占比6.08%，日元占比2.88%，人民幣占比2.15%。由于美元在國際貨幣體系中的地位、美聯(lián)儲的貨幣政策變化以及美元流動性的寬松和收緊，會對全球包括中國的資產(chǎn)價格、匯率甚至貨幣政策產(chǎn)生深刻的影響。在美元處于寬松周期時，美元帶頭形成流動性泛濫，對世界其他貨幣產(chǎn)生升值壓力，貨幣政策跟隨美元實施寬松取向；在美元處于緊縮周期時，美元流動性從全球回流，其他貨幣有貶值壓力，貨幣政策被迫收緊，造成一些發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體資金短缺，甚至出現(xiàn)“美元荒”。人民幣國際地位有所提高，然而總體來看，無論是在貿(mào)易結(jié)算貨幣中，還是在外匯儲備中的占比都還很小，遠(yuǎn)未達(dá)到人民幣在IMF的貨幣籃子中所占的比重。當(dāng)經(jīng)濟周期和美國經(jīng)濟周期出現(xiàn)不一致時，我國就存在輸入性的金融風(fēng)險。從20世紀(jì)70年代以后，拉美債務(wù)危機、日本房地產(chǎn)泡沫危機、亞洲金融危機、2008年金融危機，都和美元流動性的變化有著較大的關(guān)系。
第二，美國債務(wù)經(jīng)濟模式難以持續(xù)，面臨無處對沖的風(fēng)險。美國財政部自2020年以來不止一次暗示在未來的某個時間或考慮發(fā)行100年期美國國債。而按這一預(yù)計發(fā)行的期限來看，除了全球的多國央行具備這一購買力，普通買家都將望而卻步。但美聯(lián)儲的縮表狀況正在降低美債的國際信用。2023年1月，美國政府債務(wù)規(guī)模達(dá)到了法定限額31.4萬億美元，美國財政部長耶倫制定相關(guān)舉措以允許聯(lián)邦政府在2023年6月左右支付賬單。在此之前，立法者必須同意提高或暫停債務(wù)上限，以便政府承擔(dān)新的債務(wù)并履行責(zé)任。耶倫在1月24日致國會兩黨領(lǐng)袖的信中表示，如果美國國會未及時提高債務(wù)上限，聯(lián)邦政府將出現(xiàn)債務(wù)違約，屆時將可能導(dǎo)致美國主權(quán)債務(wù)評級被下調(diào)，削弱美元作為全球儲備貨幣的地位，并可能“造成一場全球金融危機”。1月29日，耶倫再次表示如果立法者不能提高債務(wù)上限，美國將面臨災(zāi)難性的債務(wù)危機，并將面對螺旋式的經(jīng)濟衰退。美國彼得·彼得森基金會聲稱，將這一巨額債務(wù)分?jǐn)偟矫绹癖娚砩希喈?dāng)于每個家庭負(fù)債約23.6萬美元，每人負(fù)債約9.3萬美元。美國經(jīng)濟過去半個多世紀(jì)以來的繁榮靠巨額債務(wù)堆積而成，當(dāng)美國國債不再受青睞時，美國債務(wù)危機的風(fēng)險將進一步加大，美聯(lián)儲貨幣政策也因此或?qū)⒊蔀檎T發(fā)美國債務(wù)危機的導(dǎo)火索。
過去幾十年，華盛頓政客多次選擇減稅或推動政府支出計劃，而不考慮美國未來，特朗普執(zhí)政時放大了這一政策，拜登政府又將這一政策作為救命稻草。根據(jù)美國財政部和經(jīng)濟分析局的數(shù)據(jù)，在漢密爾頓時期，美國的公共債務(wù)總額為0.75億美元，大概相當(dāng)于GDP的3.6%，平均到每個人頭上不到20美元。然而，隨著美國龐大的基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、半導(dǎo)體芯片等投資計劃、削減通脹計劃等的部署和實施，美國的債務(wù)規(guī)模不斷擴大。有資料顯示，美國國會1917年首次設(shè)立債務(wù)上限制度，自二戰(zhàn)結(jié)束以來，美國國會已修改債務(wù)上限98次，其中大部分是上調(diào)。近年，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模多次出現(xiàn)逼近甚至達(dá)到債務(wù)上限的情況。迫于債務(wù)規(guī)模上漲的壓力，到2022年12月5日，美國國會將聯(lián)邦政府債務(wù)上限調(diào)高2.5萬億美元至約31.4萬億美元，已經(jīng)超限。美國國會預(yù)算辦公室發(fā)布報告警示，長期來看，不斷上升的高額債務(wù)將會增加私營部門的借貸成本，拖累經(jīng)濟增長。投資者對美國政府償債能力失去信心的風(fēng)險將上升，美國發(fā)生財政危機的可能性增加。債務(wù)上限是美國國會為聯(lián)邦政府設(shè)定的為履行已產(chǎn)生的支付義務(wù)而舉債的最高額度，觸及這條“紅線”意味著美國財政部借款授權(quán)用盡。
第三，各國包括中國正在大幅減持美國國債。全球疫情暴發(fā)后，全球市場經(jīng)濟的活躍度降低，美國債臺高筑、通脹高企、失業(yè)率高位，遂再次用起向全球轉(zhuǎn)嫁危機的“老招式”。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國自疫情暴發(fā)之初便開始了瘋狂印鈔，截至2021年底，美國印鈔總額高達(dá)10萬億美元。美國金融網(wǎng)站零對沖分析認(rèn)為，隨著全球地緣經(jīng)濟風(fēng)險加劇，美國債務(wù)存在違約的可能性加大，一些主要買家或?qū)⑻崆皰伩彰纻８鶕?jù)美國財政部2022年8月15日公布的最新一期國際資本流動報告（TIC），美債第三大持有國英國于2022年6月拋售了191億美元的美債。俄羅斯已經(jīng)基本清空了美元外匯儲備，伊朗在本國的外匯儲備和法定貨幣發(fā)行上徹底棄錨美元，下一步錨定貨幣將轉(zhuǎn)向人民幣，正在準(zhǔn)備以石油和黃金資源為抵押物發(fā)行伊朗主權(quán)加密數(shù)字貨幣，從而使整個國家的經(jīng)濟運行徹底擺脫對美元的依賴。南美國家委內(nèi)瑞拉在2021年第四季度也因本國貨幣和經(jīng)濟體系在美國的封鎖之下而完全崩壞，宣布舉國使用石油幣（Petro）用于在國際市場上進行石油交易和結(jié)算。西非大國尼日利亞在2021年第四季度宣布，推出本國官方數(shù)字貨幣e奈拉（eNaira）作為尼日利亞法定貨幣奈拉的補充。
一直以來，特別是近年來，美國國債的最大購買者是美國機構(gòu)投資者、美國銀行和美國個人投資者，約占美國國債發(fā)行量的60%。目前，30年期美國國債的利率基本約為4.5%，10年期美國國債的收益率約為4%。當(dāng)其他國家拋售美國國債時，美聯(lián)儲將成為最大的買家，日本、中國、法國等國家亦逢低買入美國國債。國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月末，我國外匯儲備規(guī)模為31845億美元，較2022年末上升568億美元，升幅為1.82%。中國仍為美債第二大持有者。然而，全球已經(jīng)有超過50個國家開始拋售美債，美國國家信用正在急劇下降。美國財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，兩年內(nèi)沙特拋售的美國國債額度接近700億美元，占比接近40%。阿聯(lián)酋在2021年內(nèi)把此前持倉超過600億美元的美債降到了350億美元左右，拋售的幅度也超過了40%。而在烏克蘭危機之前，俄羅斯就基本清空了美國國債。
隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展和中國信用水平的提高，人民幣得到了更多國家的認(rèn)同與使用。中東最大的工業(yè)國伊朗宣布，在外匯領(lǐng)域正式用人民幣替代美元，將人民幣列為該國的主要外匯貨幣，伊朗的新貨幣土曼錨定人民幣匯率。
第四，美國對中概股企業(yè)持續(xù)遏制打壓。根據(jù)中信建投統(tǒng)計，截至2022年7月29日，境外上市的中資企業(yè)共1594家，總市值達(dá)46.7萬億元，占中國全部上市公司市值的34.55%。其中，截至2021年底，在美國市場的中概股共有380家，其中美股中概股為281家。根據(jù)美中經(jīng)濟和安全審議委員會（U.S.-ChinaEconomicandSecurityReviewCommission）的數(shù)據(jù)，截至2022年3月，有261家中國公司在美國上市，總市值約為1.3萬億美元。香港與美國為中國企業(yè)上市首選地，中概股企業(yè)數(shù)量分別為1216家和281家，市值分別為35.6萬億元和8.8萬億元，占全球中概股總市值比例分別為76%和19%。此外，約193家境外上市中國企業(yè)選擇雙重上市，總市值達(dá)31.0萬億元。2022年3月11日，美國證券交易委員會公告，依據(jù)《外國公司問責(zé)法案》將百濟神州、百勝中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體以及和黃醫(yī)藥5家公司列入“預(yù)摘牌名單”。隨后，該機構(gòu)已先后將包括百度、京東、嗶哩嗶哩、拼多多在內(nèi)的159家中概股企業(yè)列入“預(yù)摘牌名單”。
實際上，中概股企業(yè)正在不斷退出美國市場。據(jù)《國際金融報》數(shù)據(jù)顯示，2012年至2022年，158家退市中概股（其中不包括SPAC）中有35家（22％）企業(yè)被摘牌強制退市，79家（50％）企業(yè)選擇了私有化退市，還有17家（10％）企業(yè)宣告主動退市。2021年，美國《外國公司問責(zé)法案》生效后，禁止了連續(xù)三年不接受美國審計監(jiān)督機構(gòu)檢查的公司的證券交易。目前，已經(jīng)有70%在美國上市的中概股返回香港作第一或第二上市，還有一部分選擇在新加坡上市。考慮市場流動性及當(dāng)?shù)赝顿Y者組合，香港目前仍然是中概股回歸的首選地，尤其是大型企業(yè)。2022年3月25日，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《與境外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》，支持200億人民幣以上市值的中概股回A股上市，允許企業(yè)在保留紅籌架構(gòu)的情況下回科創(chuàng)板上市。如果中美兩國的證券管理機構(gòu)不能達(dá)成共識或者協(xié)議，281家中概股將集體退市，美國紐約作為一個沒有中國企業(yè)的全球金融中心也將受到重創(chuàng)。
第五，美國利用SWIFT體系打擊競爭對手。烏克蘭危機后，美國一直要求中國加入對俄羅斯的制裁隊伍，否則將對中國實施嚴(yán)厲的制裁，其中金融制裁的終極手段，可預(yù)測的一個場景是將中國排除出SWIFT體系。SWIFT本質(zhì)上是一個金融信息交換系統(tǒng)，資金劃撥是由其背后的清算銀行完成的。2001年“9·11”事件后，美國通過SWIFT強化了對涉恐組織金融交易和資金融通等的信息把控，全球銀行業(yè)的共同基礎(chǔ)設(shè)施一定程度上成為美國政府的政策工具，SWIFT的全球主導(dǎo)地位使其逐漸淪為美國行使金融霸權(quán)、進行“長臂管轄”的重要“武器”。2022年2月26日，美國與歐盟、英國和加拿大發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布將俄羅斯部分銀行排除在SWIFT系統(tǒng)之外，這被視為西方對俄最嚴(yán)厲的金融制裁之一。因為一旦切斷某個金融機構(gòu)與SWIFT系統(tǒng)的聯(lián)系，該機構(gòu)的跨境業(yè)務(wù)成本將大幅上升，甚至難以進行。
事實上，這并非美國第一次通過SWIFT對別國進行金融制裁。2012年和2018年，伊朗兩度被排除出SWIFT系統(tǒng)。美國不但限制伊朗使用美元，還間接剝奪了其參與以美元為主體的國際貿(mào)易的權(quán)利，從而重創(chuàng)了伊朗的經(jīng)濟。這兩次制裁均導(dǎo)致伊朗原油出口大幅下降，引發(fā)貨幣貶值、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退等一系列連鎖反應(yīng)。2014年克里米亞事件后，美國凍結(jié)俄羅斯7家銀行發(fā)行的50萬張銀行卡，多次威脅將俄羅斯排除出SWIFT系統(tǒng)，隨后俄羅斯盧布大幅貶值，經(jīng)濟受到嚴(yán)重影響。
據(jù)《經(jīng)濟學(xué)人》統(tǒng)計，2021年有140萬億美元的轉(zhuǎn)賬匯款通過SWIFT系統(tǒng)進行，占全球匯款總額的90%，平均每天完成4200萬筆交易。以全球支付金額統(tǒng)計，2022年11月份，美元的國際支付份額為41.38%，盡管保住了全球第一大支付貨幣地位，但占比較上個月的42.05%下跌了0.67個百分點。歐元全球支付占比從10月份的34.43%升到了36.12%，提高了1.69個百分點，是全球第二大支付貨幣。占據(jù)全球支付市場份額第三、第四位的是英鎊和日元，占比分別為7.09%、2.54%，人民幣位列全球第五大最活躍貨幣，支付份額從10月份的2.13%升至2.37%，環(huán)比提高0.24個百分點。
中國作為世界第一大貨物貿(mào)易國，雖然人民幣絕對值很小，但與2022年10月相比，人民幣支付金額總體增加了15.64%。SWIFT公布，2022年7月，在使用離岸人民幣支付的中國大陸以外前十五大經(jīng)濟體排名中，俄羅斯名列第三位，僅次于傳統(tǒng)的主要離岸人民幣支付中心中國香港和英國，中國香港和英國離岸人民幣支付額分別占總額的70.93%和6.35%。排在俄羅斯之后第四位的新加坡占3.77%，第五位的美國占2.98%，從第六位占比1.82%的法國開始，占比都不足2%。SWIFT的月度報告數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯在人民幣主要國際支付市場的排名中迅速躍升。2022年7月，俄羅斯的銀行和企業(yè)使用人民幣支付額占當(dāng)月離岸人民幣國際支付總額的3.90%，幾乎是前一個月占比1.42%的3倍，而在烏克蘭危機引發(fā)西方對俄制裁的2022年2月，這一占比還約為0。
第六，對美聯(lián)儲的全球性覺醒。《聯(lián)儲局的秘密》（SecretsofFederalReserve）一書清楚記錄了每個聯(lián)儲銀行的股份構(gòu)成。例如，作為聯(lián)儲局系統(tǒng)的實際控制者，負(fù)責(zé)執(zhí)行聯(lián)儲局影響利率的金融交易、貸款給銀行，以及偶爾推高或壓低美元匯價的紐約聯(lián)邦儲備銀行，其股東由商業(yè)銀行占大多數(shù)，花旗銀行、摩根大通銀行等股東，共計擁有紐約聯(lián)邦儲備銀行53%的股份。其他11間分布各州的聯(lián)邦儲備銀行的股份，商業(yè)銀行也同樣占了大多數(shù)。
早在1907年，美國爆發(fā)金融危機，眾多銀行和信托公司被擠提，引發(fā)大恐慌。為了力挽狂瀾，JP摩根（JohnPierpontMorgan,JP摩根銀行的老板）曾在他的私人書房緊急召集紐約主要的銀行家開會，說服他們協(xié)助紐約深陷財困泥沼的銀行，以滿足全部的提款要求。為了防止歷史重演，1913年，美國參議院以43票贊同、25票反對通過《聯(lián)邦儲備法》，時任總統(tǒng)威爾遜（WoodrowWilson）隨即簽字生效，聯(lián)儲局正式成立，旗下有分布美國各州的12間聯(lián)邦儲備銀行。
聯(lián)儲局紐約銀行最初注冊資本金為1.43億美元，但上述銀行到底有無支付這些資金至今仍是一個謎。不少研究聯(lián)儲局的歷史學(xué)家認(rèn)為這些銀行并未支付現(xiàn)金，而是用支票支付，聯(lián)儲局的運作其實是“以紙張做抵押發(fā)行紙張”。美國憲法規(guī)定不準(zhǔn)成立中央銀行，美國聯(lián)儲局負(fù)責(zé)履行美國的中央銀行職責(zé)。雖然這個機構(gòu)由美國政府批準(zhǔn)成立，看起來和其他政府機構(gòu)無異。但到底誰是聯(lián)儲局的股東，到底誰實際控制聯(lián)儲局？一直都是“不能說的秘密”，聯(lián)儲局自己經(jīng)常也是支吾其詞。不少美國人清楚聯(lián)儲局上述內(nèi)幕，譬如當(dāng)年簽字通過《聯(lián)邦儲備法》的時任美國總統(tǒng)威爾遜，在去世之前發(fā)現(xiàn)自己上了銀行家的當(dāng)，他說：“我在無意之中摧毀了我的國家……美國的國家發(fā)展，和我們所有的經(jīng)濟活動，完全掌握在少數(shù)人手中。我們已經(jīng)陷入最糟糕的統(tǒng)治之下，這是一種世界上最完全、最徹底的控制。”威爾遜所說的少數(shù)人，就是通過聯(lián)儲局控制了貨幣發(fā)行，進而控制美國經(jīng)濟甚至政治的大財團。
美國的貨幣政策由聯(lián)儲局的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）全權(quán)負(fù)責(zé)，外界一般認(rèn)為FOMC有19位成員，但實際上只有12名成員有表決權(quán)，包括7位聯(lián)儲局理事及紐約儲備銀行總裁，余下4位則由另外11名儲備銀行總裁每年輪任。商業(yè)銀行之所以操縱美國整個國家的銀行儲備系統(tǒng)，是因為商業(yè)銀行的背后都隱藏著大財團的身影。近幾年，美聯(lián)儲的貨幣政策、美元美債與美國財政部的關(guān)系已經(jīng)成為“公開的秘密”，美聯(lián)儲作為美國央行的私人性質(zhì)的面紗早被揭開，全世界大多數(shù)國家都已經(jīng)覺醒。中國必須做好應(yīng)對美國發(fā)動“金融戰(zhàn)”的準(zhǔn)備。一是充分認(rèn)識美國采取的金融遏制手段是全球性的，以美元霸權(quán)為基礎(chǔ)，以美元、美債、美元石油、美元黃金、美元大宗商品的國際大循環(huán)為舞臺，以美國的軍事實力、科技實力、經(jīng)濟實力、輿論制導(dǎo)能力為支撐，在一波又一波的潮汐中收割世界財富。全球各國苦美元久矣，美元現(xiàn)在的霸權(quán)地位又是由各國選擇使用和儲備美元帶來的必然結(jié)果，只要喚起全世界的共同認(rèn)知，在某個歷史節(jié)點上美元的衰敗將是必然趨勢。二是盡最大努力與美國證券等相關(guān)部門溝通協(xié)調(diào)，保證中國企業(yè)在美上市的合法權(quán)益。2022年8月26日，中國證券監(jiān)督管理委員會、中華人民共和國財政部當(dāng)日與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）簽署審計監(jiān)管合作協(xié)議，中美合作協(xié)議針對中概股跨境審計監(jiān)管合作機制作出了具體安排，涉及合作范圍、合作形式、信息使用、特定數(shù)據(jù)保護等重要事項，為后續(xù)雙方對等開展合作奠定了基礎(chǔ)。我們要利用好這一基礎(chǔ)，啟動中美證券管理機構(gòu)合作協(xié)議，同時推進建立具有約束力的制度性框架，結(jié)束兩國之間就中概股審計問題的漫長糾紛，有助于緩釋中概股自美退市的風(fēng)險、穩(wěn)定市場預(yù)期。三是繼續(xù)利用好美國資本市場。從當(dāng)前看，美國資本市場仍是國際資本市場的重要組成部分和風(fēng)向標(biāo)，中國企業(yè)在美上市仍是我們當(dāng)前應(yīng)堅持的市場選擇，也是對沖美國對華金融遏制的重要籌碼。2019年5月，中芯國際宣布從美股退市。2020年7月16日，中芯國際在科創(chuàng)板掛牌上市，成為紅籌公司回歸A股的重要案例。8月12日下午，中國人壽、中國鋁業(yè)、中國石油、中國石化、上海石油化工股份公司5家上市公司同步將美國存托股份從紐約證券交易所退市。有進有退、進退自如，為中國企業(yè)爭取在美金融市場的合法權(quán)益。四是規(guī)避美國使用極端金融制裁手段，即將中國排除SWIFT系統(tǒng)，并確保在美資產(chǎn)安全。在烏克蘭危機中，美國不僅用金融制裁將俄羅斯排除SWIFT系統(tǒng)，還扣押了俄羅斯3000多億美元的外匯儲備，用美元貨幣價值和剝奪其他國家貨幣價值來體現(xiàn)霸權(quán)國家地位和能力。對此，中國必須做好預(yù)案。四是利用好我國實體經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)勢對沖美國制造的金融風(fēng)險。現(xiàn)在的美國，產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟已嚴(yán)重空心化，對美元為核心的國際大循環(huán)依賴程度非常強，而美國人印制的美元必須由全世界買單，美國控制流動性釋放和收縮，另其看到了不勞而獲的捷徑。但是美國市場60%以上的商品需要依賴進口，從中國進口的商品連年上升，這是我們在關(guān)鍵時刻可以反制美國金融遏制的底氣和實力。六是謹(jǐn)慎運行中國在美資產(chǎn)，特別是美國國債。從國家戰(zhàn)略利益看，中國應(yīng)繼續(xù)持有部分美債，全部拋售美債之后只能變成美元，如果買不到想要的東西，會增加持有美元的成本，包括投資的機會成本。為了抵御可能發(fā)生的金融風(fēng)險，中國持有一定數(shù)量的美元是必須的，從短期看，只要美元在全球儲備貨幣和貿(mào)易結(jié)算貨幣分布中占比具有絕對優(yōu)勢，美元美債的收益就高于其他國家的主要貨幣。但如果持有的數(shù)量太多風(fēng)險也將增大，特別是一旦出現(xiàn)兩國關(guān)系極度惡化，我們持有的美國國債可能會遭受損失。
總之，美國對中國的金融遏制可能還只是序幕，目前中國總體看是被卷入者，但是美國有了用金融制裁其他國家的示范，同時從發(fā)起中概股退市的博弈中得到重要啟示，即中美關(guān)系高度關(guān)聯(lián)、相互嵌套的情況下，美國絕不會輕易放棄用金融武器收割中國財富的機遇。我們必須從長計議，提高人民幣的流動性和全球認(rèn)知度，實現(xiàn)人民幣的國際大循環(huán)，主要目標(biāo)是達(dá)到IMF的貨幣籃子中人民幣應(yīng)該占有的比重，人民幣成為國際貨幣并得到普遍應(yīng)用，才能真正有與之抗衡的實力。
中美貿(mào)易爭端仍在繼續(xù)，但其方式發(fā)生了一些重要調(diào)整
第一，第一階段貿(mào)易談判成果仍然是美國手里的一張牌。是否取消關(guān)稅是拜登必須面對的選擇，而拜登在這個問題上一直猶豫不決，仍然把中美第一階段貿(mào)易談判成果作為打壓遏制中國的一張牌。美國內(nèi)部有嚴(yán)重的分歧和爭議：貿(mào)易代表強調(diào)關(guān)稅是貿(mào)易談判的籌碼工具，可以保護美國利益，因此不主張取消；而以財政部長為代表的政客則認(rèn)為，關(guān)稅嚴(yán)重?fù)p害了美國經(jīng)濟，傷害了美國消費者，應(yīng)該取消關(guān)稅以緩解通脹壓力。而拜登卻想把對華高關(guān)稅當(dāng)成籌碼，甚至將取消關(guān)稅當(dāng)成對中國的“恩賜”，想以此作為中美關(guān)系交換的條件。白宮“放風(fēng)”拜登對關(guān)稅可能有新想法：要么擱置這一“爭議”，要么部分取消或在新的領(lǐng)域里加征關(guān)稅。即取消一些關(guān)稅，但對可能征收額外關(guān)稅的領(lǐng)域發(fā)起新的“301條款”調(diào)查，這就意味著新的貿(mào)易摩擦的開始，對接下來可能進行的經(jīng)貿(mào)磋商與談判必然會產(chǎn)生重大的影響。
2022年2月8日，彼得森國際經(jīng)濟研究所（PetersonInstituteforInternationalEconomics）發(fā)布一份統(tǒng)計報告，提出如果免除特朗普時期對中國商品加征的高額關(guān)稅，可以使美國通脹率降低1.3個百分點。特朗普執(zhí)政時期錯估了中美之間的供需關(guān)系，美國要求中國多采購2000億美元的商品，然而從實際情況來看，美國受市場內(nèi)供應(yīng)鏈斷裂和港口運能低下的負(fù)面影響，根本無法向中國賣出這么多商品。疫情影響下，中國也很難從美國購買這么多的貨物。例如，有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國只完成了協(xié)議中原油采購量的34%，但出現(xiàn)這種情況的原因不在中方，美國能源企業(yè)在疫情中大量破產(chǎn)倒閉，直接導(dǎo)致了美方無法發(fā)揮足夠的生產(chǎn)能力來提供產(chǎn)品。
第二，歐洲制造業(yè)加快向美國轉(zhuǎn)移，帶動了歐洲的貿(mào)易轉(zhuǎn)移。美國正在尋求將全球制造業(yè)能力轉(zhuǎn)移到美國的機會。烏克蘭危機導(dǎo)致能源危機、電力短缺、成本激增，加快了制造業(yè)從德國等歐洲國家向美國的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了貿(mào)易進口的替代與轉(zhuǎn)移。《華爾街日報》以《高企的天然氣價格正讓歐洲制造業(yè)流向美國》為題報道稱，能源價格的劇烈波動和難解的供應(yīng)鏈問題正在威脅歐洲企業(yè)，而美國的補貼政策正迫使歐洲企業(yè)遷往美國。2022年10月，歐盟的年通脹率已經(jīng)達(dá)到10.7%，是1997年歐元統(tǒng)計數(shù)據(jù)編制以來的最高水平。英國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第二季度（4月至6月），在英格蘭和威爾士破產(chǎn)的公司數(shù)量達(dá)到5629家。目前從歐洲轉(zhuǎn)移的制造業(yè)產(chǎn)能2／3左右轉(zhuǎn)移到了美國，國際貿(mào)易也隨之轉(zhuǎn)移到了美國，這間接增加了美國對華出口禁止的名單和商品。
第三，美國通過產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈去中國化，削減中國的國際貿(mào)易規(guī)模。從全球貿(mào)易的市場份額來看，中國所占的份額不斷提升，到2022年中國保持了10年貨物貿(mào)易第一大國地位。然而從美國的進口市場份額來看，由于中美貿(mào)易摩擦，中國占美國進口的市場份額從2017年的22%左右，降到2021年的18%左右，東盟國家則從7.2%提高到10%，中國降低的將近4個百分點中，有3個百分點已經(jīng)轉(zhuǎn)移到東盟國家。2019年1月，中國出口彩電占美國進口彩電60%的份額，墨西哥只占了30%。2022年2月，墨西哥占據(jù)美國進口彩電最大份額，中國則降低至20%以內(nèi)。中國出口美國的彩電需征收11.4%關(guān)稅，根據(jù)《美墨加自由貿(mào)易協(xié)定》，墨西哥彩電出口到美國關(guān)稅為0。加之中美貿(mào)易摩擦影響，很多全球性企業(yè)改道墨西哥建廠制造，在為美國供貨同時兼顧中美和南美的市場。
第四，爭取利潤最大化。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中國從美國進口的半導(dǎo)體從2017年的26億美元增加到2021年的69.4億美元。2020年美國對中國的出口總額為1250億美元，其中，需要出口許可證的不到0.5%，在這些需要許可證的出口中，美國商務(wù)部批準(zhǔn)了94%的對華技術(shù)出口申請。早在2020年，美國就對從中國進口的九類防疫物資免征關(guān)稅。
第五，把“美臺貿(mào)易”作為“臺灣牌”的重要內(nèi)容。2022年8月17日，美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布，正式啟動“美臺21世紀(jì)經(jīng)貿(mào)倡議”談判程序。美國計劃了11項貿(mào)易談判領(lǐng)域，包括貿(mào)易便捷化、良好法規(guī)實務(wù)、反貪腐、中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)位貿(mào)易、勞工、環(huán)境、國有企業(yè)以及非市場政策與實務(wù)等，尋求能達(dá)成高標(biāo)準(zhǔn)承諾及有意義成果的“志向遠(yuǎn)大”計劃。如果臺灣在經(jīng)濟上投入美國的懷抱，大陸在貿(mào)易上采取斷然措施將使臺灣遭受毀滅性打擊。
大陸是臺灣投資收益最高的來源地之一。2021年，臺灣上市公司在大陸累計投資金額占其海外投資總量的35%，臺灣上市公司對大陸投資收益占其海外投資收益的44%，臺灣上市公司在大陸投資收益率高達(dá)23%。臺灣依賴對大陸直接投資來獲得收益并增加居民財富。2021年臺灣人均收入為3.3萬美元，對外投資收益是臺灣海外資產(chǎn)增加的主要來源。2021年臺灣上市公司從對大陸投資收益匯回約14億美元，2012年至2021年累計匯回投資收益約197億美元。實際上，大陸與臺灣之間在直接投資方面的相互依賴是不對稱的，2021年臺資在大陸投資流量9.4億美元，累計投資項目共計123781個，實際投資存量713.4億美元。
中國已經(jīng)積累了博弈的能力和實力，下一步需要從以下幾個方面發(fā)力。
一是保持戰(zhàn)略定力和耐力。特朗普發(fā)起的對中國貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)徹底失敗，拜登政府不論以什么方式發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)也必將失敗。失去中國這個最大的市場，美國企業(yè)就無法做到最大程度上的逐利，甚至有可能是虧本甚至轉(zhuǎn)向潰敗。破壞自由競爭，則是直接動搖了資本主義制度的根基，這是美國資本家們不愿意面對的局面。即使形成所謂美國兩黨共識，美國目前的經(jīng)貿(mào)政策仍在嚴(yán)重破壞和肢解經(jīng)濟全球化，拜登想借機建立新的國際政治秩序和經(jīng)濟體系，失去中國這個最重要經(jīng)濟體與之合作恐無法實現(xiàn)。
二是充分發(fā)揮中國貨物貿(mào)易大國的優(yōu)勢。中國的制造能力已經(jīng)占到全球的30%左右，并且具有全球最完整的配套體系，這是中國貨物貿(mào)易成為全球最強國家的底層邏輯。中國已經(jīng)是134個經(jīng)濟體的第一貿(mào)易伙伴，是60多個經(jīng)濟體的第二大貿(mào)易伙伴，中國的市場已經(jīng)成為世界的市場，并且正在成為世界貿(mào)易中心，必須利用好中國這種獨特的貿(mào)易地位，形成新的優(yōu)勢。
三是充分發(fā)揮中國對外商直接投資的吸引力。中國的貿(mào)易逆勢上揚，也成為外商投資的熱土。3年來，全球直接投資銳減近40%，而中國卻逆勢增長，2020年、2021年、2022年分別吸引外商直接投資1630億、1790億美元和1891.3億美元，不僅大大超過2019年的1412億美元，也超過美國成為全球最大外資流入國。僅2021年一年，超過改革開放前20年總和還多30%，吸引外國直接投資累計達(dá)3.18萬億美元，成為美國之外最大的一個美元現(xiàn)金池。2022年中國實際使用外資金額12326.8億元人民幣，按可比口徑同比增長6.3%，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。制造業(yè)外資流入較快。據(jù)官方數(shù)據(jù)，2022年中國制造業(yè)實際使用外資3237億元人民幣，同比增速高達(dá)46.1%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實際使用外資增長28.3%，占全國比重為36.1%，較2021年提升7.1個百分點，其中電子及通訊設(shè)備制造實際使用外資額增長最快，達(dá)56.8%。2022年，歐盟對華投資額同比大增92.2%，其中德國對華投資增長52.9%。“一帶一路”沿線國家和地區(qū)、東盟對華投資分別增長17.2%和8.2%。
四是進一步實施對外開放，繼續(xù)推動各類開發(fā)區(qū)、新區(qū)、綜合改革實驗區(qū)、保稅港區(qū)、特別關(guān)稅區(qū)、現(xiàn)代物流園區(qū)深化改革開放，打造國際最高水平的營銷環(huán)境和規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)。充分發(fā)揮海南自由貿(mào)易港的獨特作用，打造上海浦東新區(qū)、深圳改革開放先行區(qū)等戰(zhàn)略高地。推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，在“一帶一路”相關(guān)國家和地區(qū)日益成為中國貿(mào)易和投資重地的基礎(chǔ)上，共商共建共享共贏，帶動更多新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家形成貿(mào)易與投資的熱土與持續(xù)發(fā)展的新格局。
五是繼續(xù)發(fā)展與美國等雙邊貿(mào)易，深度綁定兩國經(jīng)濟聯(lián)系。美國商務(wù)部2023年2月7日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年美國和中國貨物貿(mào)易總額達(dá)到6906億美元，創(chuàng)歷史新高。據(jù)美中貿(mào)易全國委員會的統(tǒng)計，美國全部50個州均對華出口商品和服務(wù)，這使近百萬個美國就業(yè)崗位受益，對華出口大豆、玉米、高粱、牛肉、豬肉的州受益明顯。2023年1月26日，美國前財政部長保爾森在美國《外交事務(wù)》雜志撰文表示，美國政府推行對華全面對抗政策是將本國企業(yè)置于劣勢地位。數(shù)據(jù)顯示，美投資者如果對中國市場強行脫鉤，每年將損失250億美元的收益，美國國內(nèi)GDP一年損失將高達(dá)5000億美元。
結(jié)語
綜上所述，拜登政府正在“兩線作戰(zhàn)”，一線是力圖利用烏克蘭牽制俄羅斯；另一線是將中國視為最大的戰(zhàn)略競爭對手，組織“去中國化”的各類聯(lián)盟，利用一切手段遏制中國的發(fā)展。因為美國政府和戰(zhàn)略界基本形成了一個共識，即留給美國遏制中國崛起的時間不多了，未來10年是關(guān)鍵的10年。美國威爾遜中心中國研究所2021～2022《中美政策總結(jié)報告》指出：“必須防止中國在短期內(nèi)取得會從根本上改變長期力量平衡的成功，最緊迫的危險是大陸對臺灣的征服，以及中國對關(guān)鍵商品、服務(wù)和技術(shù)的主導(dǎo)地位；必須利用現(xiàn)有的工具和伙伴關(guān)系，而不是將資源用于培養(yǎng)需要多年才能發(fā)展的資產(chǎn)；應(yīng)該專注于有選擇地削弱中國的力量，而不是改變中國的行為；必須快速行動，但應(yīng)避免慷慨激昂地呼吁在中國推行政權(quán)更迭、全面技術(shù)禁運、全面貿(mào)易制裁，或采取重大秘密行動方案來煽動中國的緊張和暴力。”面對美對華經(jīng)濟戰(zhàn)略不斷升級和演變，我國應(yīng)聚焦美對華長期、關(guān)鍵時刻發(fā)揮決定性作用的戰(zhàn)略實行積極防御，力爭更快地積累實力破解美國的遏制手段。在美國以實力地位與中國進行對抗性博弈失敗的情況下，繼續(xù)推進中美兩國各種可能的合作。